使命召唤

作者：董伊帆导读2026年被称为"中国可回收火箭量产元年"，预计十余款火箭同时冲刺可回收技术验证。截至2026年初，中国五家头部民营火箭企业蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀总估值突破千亿人民币。这其中，蓝箭航天被视为“最接近SpaceX”的中国选手。

二 |     天气渐冷，又到了选购羽绒服的季节。蓝箭航空能否成为中国的SpaceX？本文将从技术路线、商业模式、资本加持和竞争压力四个方面进行分析。

三 | 市面上羽绒服种类众多，价格不一，又涉及“含绒量”“绒子含量”“充绒量”“蓬松度”等专业指标，消费者应该怎么选呢？哪些指标值得注意？哪些品牌曾被监管部门抽检出不合格？近期，《消费者报道》整理了国家市场监督管理总局及各省市级市场监督管理局于近3年发布的羽绒服抽检情况。一、技术路线上，最难但是最匹配判定蓝箭航天能否对标SpaceX，首要标准在于技术路线。SpaceX的核心技术路线突破集中在三个层面，一是液氧甲烷全流量分级燃烧循环发动机（猛禽系列），二是垂直起降可回收火箭，三是超大运力。

四 | 这三点上，蓝箭航天在中国商业航天五小龙中独树一帜，与SpaceX最为匹配。

                                                                                                                                                                                             

技术维度	蓝箭航天	SpaceX
推进剂	液氧甲烷	液氧甲烷（星舰）
箭体材料	不锈钢	不锈钢（星舰）
回收方式	垂直起降	垂直起降
近地轨道运力（不回收）	21.3吨	22.8吨（猎鹰9号）
设计复用次数	20次	15-20次（猎鹰9号实际）
发动机循环方式	全流量分级燃烧	全流量分级燃烧（猛禽）

蓝箭航天是目前中国商业航天领域唯一坚持纯液氧甲烷路线并实现工程化应用的企业。近三年羽绒服抽检合格率不足八成。其BF-20发动机采用全流量分级燃烧循环，海平面推力达224吨，2025年5月完成整机试车，直接对标SpaceX猛禽发动机的核心技术特征；朱雀三号直径4.5米，全箭长66.1米，通体采用不锈钢材料，与SpaceX星舰材料选择一致；近地轨道运力设计为一次性任务21.3吨，航区回收任务18.3吨，一级设计可重复使用不低于20次，技术路线与猎鹰9号同样高度一致。结果显示，2022年1月—2024年12月，监管部门共抽检羽绒服2006批次，发现514批次不合格，不合格率为25.6%，其中鸭鸭、迪卡侬、恒源祥等品牌上榜，不合格项目主要为纤维成分及含量、绒子含量、含绒量、充绒量等。尽管如此，技术路线的先进性，不等于工程化能力的成熟度。蓝箭航空所选择的液氧甲烷路线一定程度上缺乏可借鉴的成熟经验，仍需通过大量试验逐步摸索。在这一技术路线完全实现工程化成熟之前，蓝箭航空还必须要承受很长一段时间的高失败风险和高资本消耗。任何一次重大发射失败，都可能导致市场对其技术路线的信心动摇。

五 | 二、商业模式上，造火箭只是起点如果技术路线解决的是能不能做的问题，商业模式解决的就是值不值得做的问题。514批次羽绒服不合格，涉及鸭鸭、迪卡侬、恒源祥等大牌根据2024年京东11.11全周期销售数据，10月14日晚8点至11月11日晚，女士羽绒服、男士羽绒服、皮草成交额同比增长翻倍。其中，女士羽绒服的销量增幅达到了惊人的135%。SpaceX的核心不是火箭制造技术本身，而是其构建了从火箭制造到发射服务到卫星运营到终端应用的完整商业闭环。

六 | 羽绒服卖得越来越好，但不合格情况依然让人揪心。

七 | 其星链星座截至2025年已在轨超7,000颗卫星，年收入预计达150亿美元，其发射任务中约70%为星链部署。据《消费者报道》统计，过去三年（2022年1月—2024年12月），国家市场监督管理总局及各省市级市场监督管理局共抽检2006批次羽绒服，其中514批次不合格，整体合格率约为74.4%。

八 | 这种"左手倒右手"的内部循环，使火箭发射从成本中心变为利润中心。在中国商业航天五小龙中，蓝箭航天具备构建类似闭环的潜力。

九 | 品牌方面，有不少大牌或相关生产企业的羽绒服被检出不合格的情况，包括鸭鸭、迪卡侬、恒源祥等部分批次羽绒服。热销品牌鸭鸭有2批次不合格2023年2月，湖南省市场监督管理局发布关于2022年第三批重点工业产品质量省级监督抽查情况的通报。蓝箭旗下鸿擎科技主导的"鸿鹄-3"星座计划，拟在160个轨道平面部署共计10000颗低轨通信卫星，是中国首个民营万颗级卫星互联网项目。这种为自家火箭定制卫星的模式，与SpaceX的策略高度一致，通过抢占稀缺的低轨频轨资源，形成内部需求循环，帮助自身从硬件制造商向空天信息服务商拓展。通报显示，1批次标称由“鸭鸭股份公司”生产的“鸭鸭”羽绒服装（货号：YE2B604281Z）被检出不合格，不合格项目为充绒量。

十 | 然而就目前而言，要实现这一闭环并非易事。

十一 | 根据相关数据，蓝箭航天2025年上半年营收仅3643万元，其中97.96%仍来自单次火箭发射服务。

十二 | "鸿鹄-3"在轨卫星数量为0颗，要实现从0到1的突破，需要数百亿元级别的资金投入，远超火箭研发的资本需求。

十三 | 2022年8月，江苏省市场监督管理局发布关于LED照明产品等55种产品质量省级监督抽查情况的通报。此外，曾有投资人尖锐地指出，SpaceX星链的高估值得益于美国地广人稀、5G覆盖不足的场景，而中国完善的5G基础设施可能压缩卫星互联网的市场空间。通报显示，1批次标称由“鸭鸭股份公司”生产的“YAYA鸭鸭”羽绒服（货号：B58991）被检出不合格，不合格项目为含绒量、绒子含量、蓬松度。鸭鸭官网显示，鸭鸭品牌成立于1972年，已有52年发展历史，宣称是“中国羽绒服首创者”“中国第一件羽绒服的制造者”，产品涵盖男士、女士、儿童等人群。

十四 | 加之国家队的GW星座（12,992颗）和千帆星座（15,000颗）在频轨资源、政府订单、标准制定上具有天然优势，在国家队星座加速组网的背景下，蓝箭航空鸿鹄-3的生存空间很有可能快速被压缩。根据公开资料，2019年到2023年，鸭鸭羽绒服的GMV从8000万元飙升到近200亿元，大涨超百倍。未来若鸿鹄-3推进不及预期，蓝箭将回归单一发射服务商定位，发展前景将面临重估。近两年，鸭鸭频频在“代言人营销”上发力。据剁椒统计，2023年鸭鸭合作的艺人达11个，包括王一博、佟丽娅、海清、万茜、陈哲远、王鹤润等。

                                                                                                                                                                                             

商业模式维度	蓝箭航天	SpaceX
火箭制造	✓（朱雀系列）	✓（猎鹰/星舰）
发射服务	✓（少量订单）	✓（年均100+次）
卫星运营	△（鸿鹄-3规划中，0颗在轨）	✓（星链7,000+颗在轨）
终端应用	✗（暂无）	✓（星链终端+订阅服务）
年收入规模	~3,643万元（2025H1）	~150亿美元（星链2025预计）
自我造血能力	尚未形成	已形成

三、资本加持上，高估值不代表有耐心SpaceX在2002-2015年间累计亏损估计超过10亿美元，直至猎鹰9号回收成功、发射频次提升后才逐步实现盈利。

十五 | 蓝箭航天正在复制这条"高投入、长周期、高风险"的路径，但SpaceX长期处于一级市场，投资者以长期基金为主，对亏损容忍度较高；而蓝箭面对A股市场，中国的资本市场是否有足够的耐心？目前，中国商业航天正经历一轮资本狂热，狂热之下，基本面与估值背离严重，一定程度上影响着资本市场的信心。2023年11月8日，鸭鸭官宣王一博成为其羽绒服首席代言人当日，鸭鸭达成线上全渠道交易总额达2亿＋、抖音单日女装TOP1、全天猫服饰直播TOP1、天猫男装TOP1、天猫女装羽绒服TOP1、天猫男装羽绒服TOP1等多项“成就”。蓝箭航天IPO目标估值750亿元，但2025年上半年营收仅3,643万元，累计亏损超48亿元，三年半研发费用合计超22.90亿元，研发投入是营收的50倍以上。2025年12月8日，蓝箭航天递交上市申请前22天，其股东上海科慧将所持股份全部转让，套现2.61亿元。2024年11月，YAYA鸭鸭正式官宣王一博为其品牌全球首席代言人。这种"临阵脱逃"的行为，折射出部分早期投资者对高估值可持续性的审慎态度。

十六 | 此外，2026年3月，蓝箭航天因"财务资料过有效期"一度中止审核，虽然属于程序性操作，但结合其高亏损、低收入的财务表现，监管机构对其持续经营能力的审视趋于严格。▲YAYA鸭鸭官网记者注意到，在电商平台上，鸭鸭羽绒服的销量不错，定价颇为亲民，销量较大的几款羽绒服价格在109元~609元之间。例如，某款宣称为“王一博同款”的长款羽绒服价格为499元。四、竞争压力上，参与者多且窗口期短目前我国国家星座的组网需求迫切。《消费者报道》记者发现，这几款销量较大的羽绒服宣称的含绒量均为90%及以上，绒子含量为90%-95%。2025年12月，中国一次性向ITU申报了20.3万颗卫星的频轨资源，而截至2025年底，GW星座在轨仅136颗，千帆星座仅108颗，占总体规划不足1%。按此预计，2026-2028年的发射需求预计年均50-100次，市场规模数百亿元。这也是为什么2026年被称为"中国可回收火箭量产元年"，10余款火箭同时冲刺可回收，技术验证的密度和竞争烈度前所未有。鸭鸭官网喊出的口号也是“天生骄傲，鸭鸭90绒”“90%高含绒量”。但从抽检结果来看，鸭鸭的不合格项目涉及含绒量、绒子含量等。这也意味着马太效应将迅速显现，技术成熟度高、运力大、成本低、率先实现稳定回收复用的企业，将获取显著的先发优势，而技术验证失败或周期过长的企业，可能直接出局。就抽检不合格及“代言人营销”等问题，《消费者报道》给鸭鸭官方邮箱发去采访函，但截至发稿未收到回复。迪卡侬、恒源祥纤维含量指标不合格2023年2月， 杭州市市场监督管理局发布关于 2022 年第二批市级产品质量监督抽查情况的通报。通报显示，1批次标称由“迪脉（上海）企业管理有限公司”生产、受检单位名称为“迪卡侬（杭州）体育用品有限公司”的羽绒服装（羽绒服）被抽检发现不合格，不合格项目为绒子含量。对蓝箭航天而言，2026年朱雀三号回收试验是重中之重。若成功，将成为中国首家实现火箭垂直起降回收的民营企业，技术壁垒和估值基础将得到极大巩固；若再次失利，则为其竞争对手提供赶超窗口。小结回到最初的问题，蓝箭航天会成为中国的SpaceX吗？从技术路线看，它是确实最接近的企业，从商业模式上看，它也迈出了关键一步，但从资本与现实的角度看，它仍正走在一条高风险的钢丝上，接下来的任何一次发射与回收都将至关重要。